Криптовалюти в Китаї: заборони як стратегія, а не кампанія

Криптоактиви в Китаї живуть у режимі парадокса: інтерес до них зберігається, але правова рамка залишає мінімум простору для легального обороту. Влада роками проводить одну лінію - приватні токени не повинні конкурувати з національними грошима і не можуть ставати обхідним маршрутом для управління рухом капіталу. Тому обмеження на операції з криптовалютами виглядають елементом фінансової моделі, а не реакцією на ринковий цикл.

Наприкінці 2025 року в центрі дискусії опинилися stablecoin. Для наглядових органів це "цифрова готівка", яка легко перетинає кордони і в онлайні працює як сурогат долара. Курс зазвичай утримується резервами у високоліквідних паперах, часто в U.S. Treasuries, і саме це робить тему політично чутливою: приватна розрахункова одиниця спирається на зовнішній фінансовий контур. У цій логіці ризики приземлені - тиск на валютні обмеження та ускладнення управління розрахунками.

Окрема тривога пов'язана з тим, що stablecoin використовують у сірих розрахунках. У галузевих оглядах згадується роль USDT у неформальних схемах, коли учасники ринку намагаються обійти бар'єри на конвертацію і перекази. Для компаній це реальність: технічна доступність інструменту не дорівнює допустимості, а перевірка походження коштів і контрагентів стає обов'язковою.

Показовий сюжет прийшов із Гонконгу. У середині 2025 року там затвердили режим ліцензування для фіатних stablecoin, включно з варіантами, прив'язаними до RMB, розраховуючи залучити великих емітентів і посилити статус фінансового центру. Однак, за повідомленнями аналітиків, запуск пригальмували після консультацій з материковими регуляторами. Причина прагматична: токени, випущені в Гонконзі, можуть обертатися далеко за межами території, а отже, виносять валютний ризик і нагляд за межі локального режиму.

При цьому Пекін не відмовляється від технологій розподілених реєстрів - він переносить їх у керовані канали. e-CNY будується так, щоб випуск, правила обігу і доступ до даних залишалися під адміністративним наглядом, а міжнародні ініціативи на кшталт mBridge використовують схожу логіку: сучасна інфраструктура без приватної емісії.

Фінансовим директорам варто сприймати ситуацію як завдання сценарного планування: описати допустимі інструменти розрахунків, налаштувати перевірку походження коштів, прописати тригери зупинення операцій і підготувати комунікації для банків та аудиторів.