Криптовалюты в Китае: запреты как стратегия, а не кампания

Криптоактивы в Китае живут в режиме парадокса: интерес к ним сохраняется, но правовая рамка оставляет минимум пространства для легального оборота. Власти годами проводят одну линию - частные токены не должны конкурировать с национальными деньгами и не могут становиться обходным маршрутом для управления движением капитала. Поэтому ограничения на операции с криптовалютами выглядят элементом финансовой модели, а не реакцией на рыночный цикл.

В конце 2025 года в центре дискуссии оказались stablecoin. Для надзорных органов это "цифровые наличные", которые легко пересекают границы и в онлайне работают как суррогат доллара. Курс обычно удерживается резервами в высоколиквидных бумагах, часто в U.S. Treasuries, и именно это делает тему политически чувствительной: частная расчетная единица опирается на внешний финансовый контур. В этой логике риски приземленные - давление на валютные ограничения и усложнение управления расчетами.

Отдельная тревога связана с тем, что stablecoin используют в серых расчетах. В отраслевых обзорах упоминается роль USDT в неформальных схемах, когда участники рынка пытаются обойти барьеры на конвертацию и переводы. Для компаний это реальность: техническая доступность инструмента не равна допустимости, а проверка происхождения средств и контрагентов становится обязательной.

Показательный сюжет пришел из Гонконга. В середине 2025 года там утвердили режим лицензирования для фиатных stablecoin, включая варианты, привязанные к RMB, рассчитывая привлечь крупных эмитентов и усилить статус финансового центра. Однако, по сообщениям аналитиков, запуск притормозили после консультаций с материковыми регуляторами. Причина прагматичная: токены, выпущенные в Гонконге, могут обращаться далеко за пределами территории, а значит, выносят валютный риск и надзор за границы локального режима.

При этом Пекин не отказывается от технологий распределенных реестров - он переносит их в управляемые каналы. e-CNY строится так, чтобы выпуск, правила обращения и доступ к данным оставались под административным надзором, а международные инициативы вроде mBridge используют схожую логику: современная инфраструктура без частной эмиссии.

Финансовым директорам стоит воспринимать ситуацию как задачу сценарного планирования: описать допустимые инструменты расчетов, настроить проверку происхождения средств, прописать триггеры остановки операций и подготовить коммуникации для банков и аудиторов.