Ethereum torna-se a nova reserva empresarial: como os balanços das empresas estão a mudar o mercado

As grandes empresas estão a ser empurradas para obrigações e depósitos quando as taxas reais são reduzidas a zero. Em busca de rendimento, estão a voltar a sua atenção para o Ethereum. Na primavera, vários emitentes públicos passaram de compras de teste para uma estratégia completa de tesouraria Ethereum, retirando milhões de tokens de circulação. Para a segunda moeda mais capitalizada, esta é a maior mudança institucional desde o lançamento do staking.

O pioneiro foi a BitMine Immersion Technologies. A empresa anunciou uma compra de ether no valor de 250 milhões de dólares em junho, mas em julho o volume já tinha ultrapassado os mil milhões de dólares. A avaliação da taxa de câmbio da empresa cresceu quase cinco vezes, e Peter Thiel e Cathie Wood juntaram-se à lista de acionistas. Paralelamente, a The Ether Machine está a preparar uma fusão SPAC com a Dynamix Corporation para gerir mais de 400.000 ETH e obter retornos de dois dígitos em comissões de staking e arbitragem.

Seguindo seus passos estão SharpLink Gaming, Bit Digital e GameSquare, cada um com mais de US $ 100 milhões em ETH. O presidente do conselho da BitMine, Tom Lee, tem como objetivo acumular e garantir 5% do fornecimento total da rede. A lógica é simples: emitir obrigações, obter financiamento barato e comprar instantaneamente um ativo digital. Enquanto o mercado de dívida permanecer saturado de liquidez, o esquema acelera a capitalização, reduzindo o risco operacional.

As alterações legislativas contribuem para a aceleração. A lei GENIUS, já aprovada, solidificou o estatuto das stablecoins, que são largamente transaccionadas na cadeia de blocos Ethereum. Cada nova centena de milhões de dólares tokenizados aumenta a procura de ether para pagar o gás e apoiar a liquidez. A emissão líquida tornou-se negativa desde a atualização da rede, pelo que a procura adicional cria rapidamente um défice que não pode ser coberto pelo aumento da emissão.

A procura empresarial de Ethereum é qualitativamente diferente do modelo bitcoin. Enquanto a BTC actua como ouro digital, a ETH é simultaneamente combustível para a liquidação e matéria-prima subjacente para a DeFi, as stablecoins e a tokenização de obrigações. Por conseguinte, as empresas não se limitam a armazenar moedas, mas gerem-nas ativamente: deslocam tokens entre validadores, pools líquidos e plataformas de derivados, transformando uma reserva estática numa fonte de fluxo de caixa.

Os cépticos referem que o otimismo excessivo pode ser substituído por uma correção se as compras das empresas fizerem uma pausa. No entanto, a mecânica do mercado está do lado dos touros: o volume de ETH que está a ser libertado por fundos ETF e estruturas de tesouraria é sete vezes superior à oferta líquida, e a percentagem de moedas empilhadas aproxima-se dos 28%. Mesmo o fluxo limitado de novos capitais está a fazer subir o preço, uma vez que simplesmente não há mais nada para vender nas bolsas.

Os analistas bolsistas consideram que o éter empresarial aumenta o rendimento do capital e reduz a sensibilidade às flutuações das taxas de juro. Se a liquidez atual se mantiver, a pressão vinda de baixo pode rapidamente transformar a estratégia de pioneiros individuais numa norma industrial que pode alterar fundamentalmente a estrutura dos balanços no mercado público.