Ustawa GENIUS rozpoczyna nową erę regulacji stablecoinów

Prezydent USA podpisał ustawę Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, czyli GENIUS Act. Tworzy ona ujednolicone ramy dla cyfrowych dolarów i przenosi nadzór na Rezerwę Federalną i OCC.

Stablecoin jest uznawany za token, który jest gwarantowany do wykupu za 1 USD i podlega rozliczeniu. Może być emitowany przez związki zawodowe i firmy fintech z kapitałem 25 000 000 USD lub wyższym. Zagraniczni emitenci muszą udowodnić porównywalne traktowanie, w przeciwnym razie ich tokeny zostaną wykluczone z obiegu w Stanach Zjednoczonych.

Kluczowym wymogiem jest 100-procentowe pokrycie płynności: co najmniej 80 procent będą stanowić bony skarbowe o terminie zapadalności do 180 dni, a reszta zostanie umieszczona na rachunkach Rezerwy Federalnej lub natychmiastowych transakcjach repo. Miesięczne raporty i zagregowane dane są codziennie otrzymywane przez organy regulacyjne za pośrednictwem Oracle.

Bernstein spodziewa się, że wartość sektora przekroczy 3,7 biliona dolarów do 2030 roku, ponieważ banki będą w stanie oferować tokeny zamiast nisko oprocentowanych depozytów na żądanie. Natychmiast po opublikowaniu ustawy, notowania tokenów firm kryptowalutowych przekroczyły 150 000 000 000.

Duzi emitenci szybko się dostosowują. Circle przekazuje rezerwę USDC do Fed, PayPal ogłasza PYUSD 2.0 z mikropłatnościami, Fidelity Digital Assets łączy fundusze rynku pieniężnego i tokenizowane dolary. Tradycyjne banki testują tokenizowane pożyczki, w przypadku których rozliczenie zajmuje kilka sekund zamiast dwóch dni bankowych.

Ministerstwo Skarbu oczekuje, że tokenizowane weksle zwiększą popyt na krótkoterminowe papiery wartościowe; jednocześnie zaostrzono grzywny w wysokości do 1 000 000 USD dziennie za naruszenie zasady rezerwy obowiązkowej i wprowadzono automatyczną blokadę nowych emisji. Dostawcy płynności rozpowszechniają cyfrowe dolary, podczas gdy Bitwise przygotowuje indeks, w którym głównym kryterium jest wolumen rozliczeń, a nie kapitalizacja.

Depozytariusze tworzą zespoły do zarządzania portfelami weksli, a dostawcy łączą kanały Fedwire, aby ułatwić wymianę tokenów na gotówkę.

Prawnicy postrzegają ustawę jako narzędzie do zachowania pozycji dolara: ujednolicona warstwa cyfrowa obniża bariery dla płatności międzynarodowych i zmusza inne jurysdykcje do przyspieszenia własnych zasad. W praktyce już teraz skłania to azjatyckich emitentów do przeprowadzania nieplanowanych audytów rezerw.

W nadchodzących miesiącach firmy będą musiały zrównoważyć zwroty z aktywów z rygorystycznymi standardami regulacyjnymi. Jeśli popyt na obligacje krótkoterminowe utrzyma się, Ministerstwo Finansów może zwiększyć emisję, podczas gdy postęp stablecoinów w globalnych rozliczeniach zmusi sieci płatnicze do ponownego przemyślenia ustalonych standardów.

Na poziomie technicznym ustawa GENIUS tworzy popyt na wyspecjalizowane bony skarbowe pochodzące z blockchain: startupy już tworzą inteligentne kontrakty, w których kupon jest automatycznie dystrybuowany do posiadaczy tokenów, a korporacyjne systemy ERP otrzymują interfejsy API do bezpośredniego włączania stablecoinów do łańcuchów dostaw.