Kryptowaluty w Chinach: zakazy jako strategia, a nie kampania

Kryptowaluty w Chinach żyją w trybie paradoksu: zainteresowanie nimi utrzymuje się, ale ramy prawne pozostawiają minimalną przestrzeń dla legalnego obiegu. Władze od lat dążą w jednym kierunku - prywatne tokeny nie powinny konkurować z pieniądzem krajowym i nie mogą stać się drogą obejścia dla zarządzania przepływem kapitału. Dlatego też ograniczenia dotyczące transakcji kryptowalutowych wyglądają raczej na element modelu finansowego niż reakcję na cykl rynkowy.

Pod koniec 2025 r. stablecoiny znajdują się w centrum debaty. Dla organów nadzoru jest to "cyfrowa gotówka", która łatwo przekracza granice i działa jako surogat dolara online. Kurs wymiany jest zwykle utrzymywany przez rezerwy w wysoce płynnych papierach wartościowych, często amerykańskich obligacjach skarbowych, i to właśnie czyni ten temat politycznie wrażliwym: prywatna jednostka rozliczeniowa opiera się na zewnętrznym obiegu finansowym. W tej logice ryzyko jest przyziemne - presja na ograniczenia walutowe i zwiększona złożoność zarządzania rozliczeniami.

Osobnym zmartwieniem jest wykorzystanie stablecoina w szarych rozliczeniach. Przeglądy branżowe wspominają o roli USDT w nieformalnych schematach, gdy uczestnicy rynku próbują ominąć bariery konwersji i transferów. Jest to rzeczywistość dla firm: techniczna dostępność instrumentu nie jest równoznaczna z akceptowalnością, a weryfikacja pochodzenia środków i kontrahentów staje się obowiązkowa.

Wymowna historia pochodzi z Hongkongu. W połowie 2025 r. zatwierdził on system licencjonowania stablecoinów fiat, w tym wariantów powiązanych z RMB, mając nadzieję na przyciągnięcie dużych emitentów i wzmocnienie swojego statusu centrum finansowego. Analitycy twierdzą jednak, że uruchomienie zostało wstrzymane po konsultacjach z organami regulacyjnymi na kontynencie. Powód jest pragmatyczny: tokeny wyemitowane w Hongkongu mogą krążyć daleko poza granicami terytorium, a zatem podejmują ryzyko walutowe i nadzór poza granicami lokalnego systemu.

Jednocześnie Pekin nie porzuca technologii rozproszonego rejestru - przenosi je do zarządzanych kanałów. e-CNY jest zbudowany tak, aby emisja, zasady obiegu i dostęp do danych pozostawały pod nadzorem administracyjnym, podczas gdy międzynarodowe inicjatywy, takie jak mBridge, wykorzystują podobną logikę: nowoczesną infrastrukturę bez prywatnej emisji.

Dyrektorzy finansowi powinni potraktować tę sytuację jako zadanie planowania scenariusza: opisać akceptowalne instrumenty rozliczeniowe, ustanowić kontrole pochodzenia środków, określić wyzwalacze zatrzymania transakcji i przygotować komunikaty dla banków i audytorów.