L'ethereum devient la nouvelle réserve des entreprises : comment les bilans des entreprises modifient le marché

Les grandes entreprises se tournent vers les obligations et les dépôts lorsque les taux d'intérêt réels sont réduits à zéro. En quête de rendement, elles se tournent vers Ethereum. Au printemps, plusieurs émetteurs publics sont passés d'achats tests à une véritable stratégie de trésorerie Ethereum, retirant des millions de jetons de la circulation. Pour la deuxième monnaie la plus capitalisée, il s'agit du plus grand changement institutionnel depuis le lancement du staking.

Le pionnier a été BitMine Immersion Technologies. L'entreprise a annoncé l'achat d'éther pour 250 millions de dollars en juin, mais en juillet, le volume avait dépassé le milliard de dollars. L'évaluation du taux de change de l'entreprise a presque quintuplé, et Peter Thiel et Cathie Wood ont rejoint la liste des actionnaires. Parallèlement, The Ether Machine prépare une fusion SPAC avec Dynamix Corporation pour gérer plus de 400 000 ETH et obtenir des rendements à deux chiffres sur les commissions de staking et d'arbitrage.

SharpLink Gaming, Bit Digital et GameSquare leur emboîtent le pas, chacun détenant plus de 100 millions de dollars en ETH. Le président du conseil d'administration de BitMine, Tom Lee, a pour objectif d'accumuler et de sécuriser 5 % de l'offre totale du réseau. La logique est simple : émettre des obligations, obtenir un financement bon marché et acheter instantanément un actif numérique. Tant que le marché de la dette reste saturé de liquidités, le système accélère la capitalisation tout en réduisant le risque opérationnel.

Les changements législatifs ajoutent du carburant. L'adoption de la loi GENIUS a renforcé le statut des stablecoins, qui sont largement échangés sur la blockchain Ethereum. Chaque nouvelle centaine de millions de dollars tokenisés augmente la demande d'éther pour payer le gaz et soutenir la liquidité. L'émission nette est devenue négative depuis la mise à niveau du réseau, de sorte que la demande supplémentaire crée rapidement un déficit qui ne peut être couvert par une augmentation de l'émission.

La demande d'Ethereum par les entreprises est qualitativement différente du modèle bitcoin. Alors que le BTC agit comme de l'or numérique, l'ETH est à la fois le combustible de règlement et la matière première sous-jacente pour les DeFi, les stablecoins et la tokenisation des obligations. Par conséquent, les entreprises ne se contentent pas de stocker des pièces, mais les gèrent activement : elles déplacent les jetons entre les validateurs, les pools de liquidités et les plateformes de produits dérivés, transformant ainsi une réserve statique en une source de flux de trésorerie.

Les sceptiques soulignent qu'un optimisme excessif pourrait être remplacé par une correction si les achats des entreprises marquaient une pause. Cependant, les mécanismes du marché sont du côté des haussiers : le volume de l'ETH qui sort des fonds ETF et des structures de trésorerie est sept fois supérieur à l'offre nette, et la part des pièces empilées approche les 28 %. Même le flux limité de nouveaux capitaux pousse le prix à la hausse, car il n'y a tout simplement plus rien à vendre sur les marchés boursiers.

Les analystes boursiers considèrent que l'éther d'entreprise augmente le rendement du capital et réduit la sensibilité aux fluctuations des taux d'intérêt. Si la liquidité actuelle se maintient, la pression exercée par la base peut rapidement transformer la stratégie de certains pionniers en une norme industrielle susceptible de modifier fondamentalement la structure des bilans sur le marché public.