La loi GENIUS ouvre une nouvelle ère de régulation des stablecoins

Le président des États-Unis a promulgué la loi "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins", ou GENIUS Act. Cette loi crée un cadre unifié pour les dollars numériques et transfère la surveillance à la Réserve fédérale et à l'OCC.

Un stablecoin est reconnu comme un jeton dont le remboursement est garanti à 1 dollar et qui peut être réglé. Il peut être émis par des syndicats et des sociétés fintech ayant un capital de 25 000 000 $ ou plus. Les émetteurs étrangers doivent prouver qu'ils bénéficient d'un traitement comparable, faute de quoi leurs jetons seront exclus de la circulation aux États-Unis.

La principale exigence est une couverture à 100 % des liqueurs : un minimum de 80 % sera constitué de bons du Trésor avec des échéances allant jusqu'à 180 jours, le reste étant placé dans des comptes de la Réserve fédérale ou des mises en pension instantanées. Les rapports mensuels et les données agrégées sont reçus quotidiennement par les régulateurs via oracle.

Bernstein prévoit que la valeur du secteur dépassera les 3 700 milliards de dollars d'ici 2030, les banques étant en mesure d'offrir des jetons au lieu de dépôts à vue à faible rendement. Immédiatement après la publication de la loi, les cotations des jetons des sociétés de crypto-monnaies ont dépassé 150 000 000 000

Les grands émetteurs s'adaptent rapidement. Circle transfère la réserve USDC à la Fed, PayPal annonce PYUSD 2.0 avec des micropaiements, Fidelity Digital Assets combine des fonds du marché monétaire et des dollars tokenisés. Les banques traditionnelles testent des prêts tokenisés dont le règlement s'effectue en quelques secondes au lieu de deux jours bancaires.

Le Trésor s'attend à ce que les billets à jetons stimulent la demande de papier à court terme ; dans le même temps, les amendes pouvant aller jusqu'à 1 000 000 $ par jour en cas de violation des règles de réserve ont été renforcées et les nouvelles émissions sont automatiquement bloquées. Les fournisseurs de liquidités diffusent des dollars numériques, tandis que Bitwise prépare un indice dont le principal critère est le volume de règlement, et non la capitalisation.

Les dépositaires forment des équipes pour gérer les portefeuilles de billets à ordre, tandis que les fournisseurs connectent les canaux Fedwire pour faciliter l'échange de jetons contre de l'argent liquide.

Les juristes voient dans cette loi un outil pour préserver la position du dollar : une couche numérique unifiée réduit les obstacles aux paiements internationaux et pousse les autres juridictions à accélérer leurs propres règles. En pratique, elle incite déjà les émetteurs asiatiques à procéder à des vérifications imprévues de leurs réserves.

Dans les mois à venir, les entreprises devront trouver un équilibre entre le rendement des actifs et les normes réglementaires strictes. Si la demande d'obligations à court terme se maintient, le ministère des finances pourrait augmenter les émissions, tandis que la progression des stablecoins dans les règlements mondiaux obligera les réseaux de paiement à repenser les normes établies.

Sur le plan technique, la loi GENIUS crée une demande pour des bons du Trésor spécialisés issus de la blockchain : des startups créent déjà des contrats intelligents où le coupon est distribué automatiquement aux détenteurs de jetons, et les systèmes ERP des entreprises obtiennent des API pour incorporer directement les stablecoins dans les chaînes d'approvisionnement.