Ethereum se convierte en la nueva reserva corporativa: cómo los balances de las empresas están cambiando el mercado

Las grandes empresas se agolpan en bonos y depósitos cuando los tipos reales se reducen a cero. En busca de rendimiento, están dirigiendo su atención a Ethereum. En primavera, varios emisores públicos pasaron de las compras de prueba a una estrategia de tesorería Ethereum en toda regla, retirando millones de tokens de la circulación. Para la segunda moneda más capitalizada, se trata del mayor cambio institucional desde el lanzamiento de la estaca.

La pionera fue BitMine Immersion Technologies. La firma anunció una compra de 250 millones de dólares de ether en junio, pero en julio el volumen había superado los 1.000 millones. La valoración bursátil de la empresa se multiplicó casi por cinco, y Peter Thiel y Cathie Wood se unieron a la lista de accionistas. Paralelamente, The Ether Machine está preparando una fusión SPAC con Dynamix Corporation para gestionar más de 400.000 ETH y obtener rendimientos de dos dígitos en comisiones de estaca y arbitraje.

Siguiendo sus pasos están SharpLink Gaming, Bit Digital y GameSquare, cada una con más de 100 millones de dólares en ETH. El presidente del consejo de BitMine, Tom Lee, aspira a acumular y asegurar el 5% del suministro total de la red. La lógica es sencilla: emitir bonos, conseguir financiación barata y comprar al instante un activo digital. Mientras el mercado de deuda siga saturado de liquidez, el esquema acelera la capitalización al tiempo que reduce el riesgo operativo.

Los cambios legislativos añaden combustible. La aprobada Ley GENIUS solidificó el estatus de las stablecoins, que se negocian en gran medida en la blockchain de Ethereum. Cada nuevo centenar de millones de dólares tokenizados aumenta la demanda de éter para pagar el gas y apoyar la liquidez. La emisión neta ha sido negativa desde la actualización de la red, por lo que la demanda adicional crea rápidamente un déficit que no puede cubrirse con el aumento de la emisión.

La demanda corporativa de Ethereum es cualitativamente diferente del modelo bitcoin. Mientras que BTC actúa como oro digital, ETH es tanto combustible de liquidación como la materia prima subyacente para DeFi, stablecoins y tokenización de bonos. Por tanto, las empresas no se limitan a almacenar monedas, sino que las gestionan activamente: mueven tokens entre validadores, pools de liquidez y plataformas de derivados, convirtiendo una reserva estática en una fuente de flujo de efectivo.

Los escépticos señalan que un optimismo excesivo podría ser sustituido por una corrección si las compras de las empresas se toman una pausa. Sin embargo, la mecánica del mercado está del lado de los alcistas: el volumen de ETH que expulsan los fondos ETF y las estructuras de tesorería es siete veces superior a la oferta neta, y la proporción de monedas apiladas se acerca al 28%. Incluso el limitado flujo de nuevo capital está empujando el precio al alza, ya que simplemente no queda nada que vender en las bolsas.

Los analistas bursátiles consideran que el éter empresarial aumenta la rentabilidad del capital y reduce la sensibilidad a las fluctuaciones de los tipos de interés. Si se mantiene la liquidez actual, la presión desde abajo puede convertir rápidamente la estrategia de los pioneros individuales en una norma del sector que puede cambiar fundamentalmente la estructura de los balances en el mercado público.