La Ley GENIUS abre una nueva era en la regulación de las stablecoins

El Presidente de EE.UU. promulgó la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE.UU., o Ley GENIUS. Crea un marco unificado para los dólares digitales y transfiere la supervisión a la Reserva Federal y la OCC.

Una stablecoin se reconoce como un token que tiene un canje garantizado de 1 dólar y es liquidable. Puede ser emitida por sindicatos y empresas fintech con un capital igual o superior a 25.000.000 de dólares. Los emisores extranjeros deben demostrar un trato comparable o sus tokens quedarán excluidos de la circulación en Estados Unidos.

El requisito clave es la cobertura del 100% del liquidez: un mínimo del 80% serán letras del Tesoro con vencimientos de hasta 180 días, y el resto se colocará en cuentas de la Reserva Federal o repos instantáneos. Los reguladores reciben diariamente informes mensuales y datos agregados a través de oracle.

Bernstein prevé que el valor del sector supere los 3,7 billones de dólares en 2030, a medida que los bancos puedan ofrecer fichas en lugar de depósitos a la vista de bajo rendimiento. Inmediatamente después de publicarse la ley, las cotizaciones de los tokens de las empresas de criptodivisas superaron los 150.000.000.000.
Los grandes emisores se están adaptando rápidamente. Circle transfiere la reserva de USDC a la Fed, PayPal anuncia PYUSD 2.0 con micropagos, Fidelity Digital Assets combina fondos del mercado monetario y dólares tokenizados. Los bancos tradicionales están probando préstamos tokenizados en los que la liquidación tarda segundos en lugar de dos días bancarios.

El Tesoro espera que los billetes tokenizados impulsen la demanda de papel a corto plazo; al mismo tiempo, se han endurecido las multas de hasta 1.000.000 de dólares al día por incumplimiento de las normas de reserva y existe un bloqueo automático de nuevas emisiones. Los proveedores de liquidez están difundiendo los dólares digitales, mientras Bitwise prepara un índice en el que el principal criterio es el volumen de liquidación, no la capitalización.

Los depositarios están formando equipos para gestionar carteras de pagarés, y los proveedores están conectando canales Fedwire para facilitar el intercambio de tokens por efectivo.

Los abogados ven la ley como una herramienta para preservar la posición del dólar: una capa digital unificada reduce las barreras a los pagos internacionales y empuja a otras jurisdicciones a acelerar sus propias normas. En la práctica, ya está impulsando a los emisores asiáticos a realizar auditorías de reservas no programadas.

En los próximos meses, las empresas tendrán que equilibrar la rentabilidad de los activos con unas normas reguladoras estrictas. Si continúa la demanda de bonos a corto plazo, el Ministerio de Finanzas podría aumentar la emisión, mientras que el avance de las stablecoins en la liquidación mundial obligará a las redes de pago a replantearse las normas establecidas.

A nivel técnico, la Ley GENIUS está creando demanda de bonos del tesoro especializados originados en blockchain: las startups ya están creando contratos inteligentes en los que el cupón se distribuye a los titulares de tokens automáticamente, y los sistemas ERP corporativos están obteniendo API para incorporar directamente las stablecoins a las cadenas de suministro.