Criptomonedas en China: prohibiciones como estrategia, no como campaña

Los criptoactivos en China viven en un modo paradójico: persiste el interés por ellos, pero el marco legal deja un espacio mínimo para su circulación legal. Las autoridades siguen una línea desde hace años: los tokens privados no deben competir con el dinero nacional y no pueden convertirse en una vía de derivación para la gestión de los flujos de capital. Por lo tanto, las restricciones a las transacciones de criptodivisas parecen más un elemento del modelo financiero que una reacción al ciclo del mercado.

A finales de 2025, las stablecoins están en el centro del debate. Para los supervisores, se trata de "dinero digital" que cruza fácilmente las fronteras y funciona como sustituto del dólar en línea. El tipo de cambio suele mantenerse mediante reservas en títulos de gran liquidez, a menudo bonos del Tesoro estadounidense, y esto es lo que hace que el tema sea políticamente delicado: una unidad de cuenta privada depende de un circuito financiero externo. En esta lógica, los riesgos son terrenales: presión para que se restrinjan las divisas y mayor complejidad en la gestión de la liquidación.

Otra preocupación es el uso de stablecoin en liquidaciones grises. Los análisis del sector mencionan el papel de USDT en esquemas informales, cuando los participantes en el mercado intentan eludir las barreras a la conversión y las transferencias. Esto es una realidad para las empresas: la disponibilidad técnica del instrumento no equivale a su aceptabilidad, y la verificación del origen de los fondos y las contrapartes se hace obligatoria.

Una historia elocuente procede de Hong Kong. A mediados de 2025, aprobó un régimen de licencias para las stablecoin fiat, incluidas las variantes vinculadas al RMB, con la esperanza de atraer a grandes emisores y mejorar su estatus como centro financiero. Sin embargo, los analistas afirman que el lanzamiento ha quedado en suspenso tras las consultas con los reguladores continentales. La razón es pragmática: los tokens emitidos en Hong Kong pueden circular mucho más allá de las fronteras del territorio y, por tanto, llevar el riesgo y la supervisión de las divisas más allá de los límites del régimen local.

Al mismo tiempo, Pekín no está abandonando las tecnologías de libro mayor distribuido, sino que las está trasladando a canales gestionados. El e-CNY está construido de forma que la emisión, las normas de circulación y el acceso a los datos permanezcan bajo supervisión administrativa, mientras que iniciativas internacionales como mBridge utilizan una lógica similar: infraestructura moderna sin emisión privada.

Los directores financieros deben tratar la situación como una tarea de planificación de escenarios: describir los instrumentos de liquidación aceptables, establecer controles sobre el origen de los fondos, prescribir activadores para detener las transacciones y preparar comunicaciones para bancos y auditores.