Ethereum wird die neue Unternehmensreserve: Wie die Bilanzen der Unternehmen den Markt verändern

Große Unternehmen werden in Anleihen und Einlagen gedrängt, wenn die Realzinsen auf Null gedrückt werden. Auf der Suche nach Rendite richten sie ihre Aufmerksamkeit auf Ethereum. Im Frühjahr gingen mehrere öffentliche Emittenten von Testkäufen zu einer vollwertigen Treasury-Ethereum-Strategie über und zogen Millionen von Token aus dem Verkehr. Für den am zweithöchsten kapitalisierten Coin ist dies die größte institutionelle Umstellung seit der Einführung des Staking.

Der Vorreiter war BitMine Immersion Technologies. Das Unternehmen kündigte im Juni einen Kauf von Ether im Wert von 250 Millionen Dollar an, aber im Juli hatte das Volumen bereits 1 Milliarde Dollar überschritten. Die Kursbewertung des Unternehmens verfünffachte sich fast, und Peter Thiel und Cathie Wood stiegen in die Aktionärsliste ein. Parallel dazu bereitet The Ether Machine eine SPAC-Fusion mit der Dynamix Corporation vor, um mehr als 400.000 ETH zu verwalten und zweistellige Renditen auf Einsätze und Arbitrage-Provisionen zu erzielen.

In ihre Fußstapfen treten SharpLink Gaming, Bit Digital und GameSquare, die jeweils über 100 Millionen Dollar in ETH halten. Der Vorstandsvorsitzende von BitMine, Tom Lee, hat sich zum Ziel gesetzt, 5 % des Gesamtangebots des Netzwerks anzuhäufen und zu sichern. Die Logik ist einfach: Anleihen ausgeben, billige Mittel beschaffen und sofort einen digitalen Vermögenswert kaufen. Solange der Anleihemarkt mit Liquidität gesättigt ist, beschleunigt das System die Kapitalisierung und reduziert gleichzeitig das operative Risiko.

Änderungen in der Gesetzgebung sorgen für zusätzlichen Zündstoff. Mit dem verabschiedeten GENIUS-Gesetz wurde der Status von Stablecoins gefestigt, und sie werden größtenteils auf der Ethereum-Blockchain gehandelt. Jede neue Hundertmillion tokenisierter Dollar erhöht die Nachfrage nach Ether, um für Gas zu bezahlen und die Liquidität zu unterstützen. Die Nettoemission ist seit dem Netzwerk-Upgrade negativ geworden, so dass die zusätzliche Nachfrage schnell zu einem Defizit führt, das nicht durch eine erhöhte Emission gedeckt werden kann.

Die Unternehmensnachfrage nach Ethereum unterscheidet sich qualitativ vom Bitcoin-Modell. Während BTC als digitales Gold fungiert, ist ETH sowohl Abwicklungsmaterial als auch der zugrunde liegende Rohstoff für DeFi, Stablecoins und die Tokenisierung von Anleihen. Daher lagern Unternehmen Münzen nicht einfach, sondern verwalten sie aktiv: Sie verschieben Token zwischen Validierern, Liquiditätspools und Derivatplattformen und verwandeln so eine statische Reserve in eine Quelle des Cashflows.

Skeptiker weisen darauf hin, dass ein übermäßiger Optimismus durch eine Korrektur ersetzt werden könnte, wenn die Käufe der Unternehmen eine Pause einlegen. Die Mechanik des Marktes ist jedoch auf der Seite der Bullen: Das ETH-Volumen, das von ETF-Fonds und Treasury-Strukturen ausgespült wird, ist siebenmal so hoch wie das Nettoangebot, und der Anteil der gestapelten Münzen nähert sich 28 Prozent. Selbst der begrenzte Zufluss neuen Kapitals treibt den Preis in die Höhe, da es an den Börsen einfach nichts mehr zu verkaufen gibt.

Aktienanalysten gehen davon aus, dass der Unternehmensether die Kapitalrendite erhöht und die Anfälligkeit für Zinsschwankungen verringert. Wenn die derzeitige Liquidität anhält, kann der Druck von unten die Strategie einzelner Pioniere schnell zu einem Industriestandard machen, der die Struktur der Bilanzen auf dem öffentlichen Markt grundlegend verändern kann.