Kryptowährungen in China: Verbote als Strategie, nicht als Kampagne

Krypto-Assets leben in China in einem paradoxen Modus: Das Interesse an ihnen ist ungebrochen, aber der rechtliche Rahmen lässt nur wenig Raum für den legalen Umlauf. Die Behörden verfolgen seit Jahren eine Linie: Private Token sollten nicht mit dem nationalen Geld konkurrieren und dürfen nicht zu einem Umgehungsweg für das Kapitalflussmanagement werden. Daher scheinen die Beschränkungen für Kryptowährungstransaktionen eher ein Element des Finanzmodells zu sein als eine Reaktion auf den Marktzyklus.

Ende 2025 stehen die Stablecoins im Mittelpunkt der Debatte. Für die Aufsichtsbehörden handelt es sich um "digitales Bargeld", das problemlos Grenzen überschreitet und online als Ersatz für den Dollar fungiert. Der Wechselkurs wird in der Regel durch Reserven in hochliquiden Wertpapieren, oft US-Staatsanleihen, gehalten, und das macht das Thema politisch heikel: Eine private Rechnungseinheit ist auf einen externen Finanzkreislauf angewiesen. In dieser Logik sind die Risiken bodenständig - Druck für Währungsbeschränkungen und erhöhte Komplexität des Abrechnungsmanagements.

Eine weitere Sorge ist die Verwendung von Stablecoin bei grauen Abrechnungen. In Branchenberichten wird die Rolle von USDT in informellen Systemen erwähnt, wenn Marktteilnehmer versuchen, Barrieren für Umrechnungen und Überweisungen zu umgehen. Dies ist eine Realität für Unternehmen: Die technische Verfügbarkeit des Instruments ist nicht gleichbedeutend mit Akzeptanz, und die Überprüfung der Herkunft von Geldern und Gegenparteien wird obligatorisch.

Ein anschauliches Beispiel kommt aus Hongkong. Mitte 2025 genehmigte Hongkong eine Zulassungsregelung für Fiat-Stablecoin, einschließlich RMB-gebundener Varianten, in der Hoffnung, große Emittenten anzuziehen und seinen Status als Finanzzentrum zu verbessern. Analysten zufolge wurde die Einführung jedoch nach Konsultationen mit den Regulierungsbehörden auf dem Festland auf Eis gelegt. Der Grund dafür ist pragmatisch: Token, die in Hongkong ausgegeben werden, können weit über die Grenzen des Territoriums hinaus zirkulieren, wodurch das Währungsrisiko und die Aufsicht über die Grenzen des lokalen Systems hinausgehen.

Gleichzeitig gibt Peking die Distributed-Ledger-Technologien nicht auf, sondern verlagert sie in verwaltete Kanäle. e-CNY ist so aufgebaut, dass die Ausgabe, die Umlaufregeln und der Zugang zu den Daten unter administrativer Aufsicht bleiben, während internationale Initiativen wie mBridge eine ähnliche Logik verfolgen: moderne Infrastruktur ohne private Ausgabe.

CFOs sollten die Situation als eine Aufgabe der Szenarioplanung betrachten: Beschreibung akzeptabler Abwicklungsinstrumente, Einrichtung von Kontrollen der Mittelherkunft, Festlegung von Auslösern für die Unterbrechung von Transaktionen und Vorbereitung von Mitteilungen für Banken und Wirtschaftsprüfer.